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            29
            2022
            06

            為什么基金經理單干的時候業績更好?


            群里看了篇李蓓的文章,這兩天雪球就瘋狂推薦各種球友關于李蓓的文章,現在真是算法的時代。


            看到很多文章都拿李蓓4年6倍的業績說事,我也想聊一下我對私募基金業績的理解,先說結論:我認為,基金經理,一旦成立基金,業績不如單干時候的業績,是必然的,并不是人變了,是外界環境限制的。


            原因有二:


            一是單干的時候沒有束縛,放得開手腳,可以完全按照自己的能力來操作,基金經理成立基金前業績非常牛逼,成立基金后業績就變水了,這是一種很正常的現象,所以,投資一個新的基金經理是需要謹慎的,因為歷史業績參考價值要打折扣;


            二是如果成立基金后,即使手腳沒有被束縛,市場也會束縛你,因為業績開始的時候即使跟單干的時候一樣好,那么就會導致申購的人快速增加,于是,基金規模就會從幾億變成十幾億變成幾十億再到上百億,基金規模大到一定程度,市場就會限制基金的業績。


            半夏的主要基金是宏觀對沖,我在半夏的官網看到也只有這個是定期對外開發申購,那么,為什么成立時間差不多的穩健混合業績會比宏觀對沖好那么多呢?

            為什么基金經理單干的時候業績更好? 網文收藏 第1張


            這個在2020年初半夏的官網上李蓓給出了解釋,說白了,這個穩健混合就相當于李蓓一個人的投資(只看到2021年開放過一次),而且規模不大,所以,毫無束縛,完全可以發揮李蓓的真實能力,也就是說,可以理解穩健混合是單干的業績,而宏觀對沖是作為基金經理的業績,當一個人同時單干和做經理的時候,兩者的業績差距在這里就得到了直觀的體現。



            為什么基金經理單干的時候業績更好? 網文收藏 第2張

            為什么基金經理單干的時候業績更好? 網文收藏 第3張



            最后,跟各位探討一個話題:


            面對投資者和圍觀者對基金業績不好的質疑,基金經理們經常拿出來遮羞的借口,就是要看長期年化業績。


            那么,請問各位,你認為這里所謂的長期,到底是多久?


            我個人認為,5年肯定是可以作為長期的一個考察點,如果一個基金成立5年了,業績還沒有翻倍(年化15%),在當下的GDP+CPI數據下,業績是不能說好的。


            大家覺得,可以給基金經理們幾年時間,允許他們用長期這個詞來當借口?


            我現在選股也是用5年翻倍來看,看企業的EPS,如果你有預見未來的能力,可以預測到過去5年業績很一般的企業在接下來的幾年業績會大增,那很好,如果沒有預見未來的能力,那么,企業過去5年的業績是可以作為選股的一個參考點的,畢竟,如果不是遇到風口,大部分企業還是按部就班發展的



            作者:老韓7


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